在攒股收息的路上，银行股始终是绕不开的“压舱石”选项。而面对42家上市银行、从国有大行到城农商行的众多选择，一个核心问题摆在每个投资者面前：如何以股息率为锚，系统性地甄选出真正值得长期持有的价值标的？
今天咱们就从“两个维度、三个层次”出发，构建一套完整的银行股筛选框架，帮你把股息率这个单一指标，变成一套可执行的投资体系。
一、先看清本质：股息率不是孤立数字
股息率的计算公式很简单：股息率 = 每股分红 ÷ 每股股价。
但这个看似简单的公式背后，藏着两层核心含义：
· 高低取决于估值与利润增速：股价越低、分红越高，股息率就越高。高股息率可能是股价跌出来的“价值陷阱”，也可能是真金白银的“现金奶牛”。
· 确定性聚焦资产质量与营收可持续性：能不能持续分红，取决于银行资产质量是否过硬、盈利能力是否稳定。
基于这个理解，我们可以构建一个“两个维度、三个层次”的筛选框架。
二、第一维度：筛选高股息率——看“高低”
1. 当前股息率水平
截至2026年2月，A股银行平均股息率维持在4.5%-5.2%左右，显著高于10年期国债收益率（约2.5%）和银行理财收益。部分优质标的股息率超过5%，甚至达到6%。
中金公司测算，当前A股银行平均前向市净率已跌至0.54倍，位于2018年以来均值以下1倍标准差附近，股息率却处于历史均值附近。这种“低估值+高股息”的组合，本身就提供了较高的安全边际。
2. 股息率不是越高越好
警惕“虚假高息”：如果一家银行股息率超过7%，要警惕是否因为股价大幅下跌、市场对其基本面存疑。真正值得关注的，是那些在5%左右、且能持续稳定的标的。
参考标准：中邮证券指出，险资对于可提供4%以上股息率的红利资产需求将持续上行。4%可以看作一个“合意底线”。
三、第二维度：判断可持续性——看“确定性”
光看股息率高还不够，更要看能不能持续。这需要从三个层次层层深入：
第一层：资产质量——分红的“安全垫”
银行是经营风险的行业，资产质量是分红的根基。
核心指标：
· 不良贷款率：越低越好。已披露2025年业绩快报的银行中，杭州银行、厦门银行、招商银行、南京银行等不良率不到1%
· 拨备覆盖率：越高说明风险抵补能力越强。上述银行拨备覆盖率普遍超过300%
· 关注类贷款占比：前瞻性指标，预示未来不良压力
中金强调，资产质量特别是零售信贷仍存在潜在压力，但对公端维持较低水平。这意味着，对公业务稳健的银行（如国有大行）分红确定性更强。
第二层：盈利能力——分红的“水源”
分红来自利润，利润来自稳定的盈利能力。
核心指标：
· ROE（净资产收益率）：稳定在8%-10%以上是基本门槛。青岛银行2025年净利润增长21.66%，杭州银行增长12.05%
· 营收结构：净息差压力预计2026年明显缓解，但中间业务收入占比高的银行更具韧性
· 利润增速：中金预测2026年上市银行归母净利润增速约1.9%-2.3%，优质城商行可达6.5%
杨德龙指出，2026年银行利润，尤其是大型银行的利润，环比有望实现一定回升。
第三层：分红意愿——分红的“历史”
有能力不分，等于零。分红意愿体现在公司的分红政策和历史行为上。
核心指标：
· 连续分红年限：四大行连续分红超15年，这是“说到做到”的历史证明
· 分红比例：稳定在30%左右是行业惯例。交通银行明确未来三年现金分红率不低于30%
· 分红政策透明度：是否有中长期分红规划？是否有制度化承诺？
东海证券指出，大型银行由于资产质量更稳健、资本缓冲更充裕，其分红意愿与能力的可预见性更强。
四、实战应用：三类银行的筛选清单
基于上述框架，我们可以把银行股分为三类，分别给出筛选标准：
第一类：国有大行——以股息率为锚的“压舱石”
代表标的：工行、建行、农行、中行、交行、邮储
筛选要点：
· 股息率：5%左右（当前交行约5.1%、工行约5.7%-5.9%）
· 资产质量：坏账率低（1.3%左右）
· 分红承诺：明确未来三年分红率不低于30%
· 核心逻辑：系统重要性地位+分红确定性+低估值修复空间
杨德龙建议“重点关注国有大行的投资机会”，因为其坏账率较低、资产质量有保障，估值也比较低。
第二类：优质股份行——兼顾成长与分红的“弹性标的”
代表标的：招商银行、兴业银行、平安银行、中信银行等
筛选要点：
· 股息率：4%-5%（招商银行约4.2厘、中信银行约5.7厘）
· 资产质量：不良率低于行业平均，拨备覆盖率充足
· 成长性：财富管理业务占比高，中收增长潜力大
· 核心逻辑：兼具稳健基本面和强大财富管理能力
开源证券认为，这类银行是“能力定价”的典型代表。
第三类：优质城农商行——高成长高股息并存的“黑马池”
代表标的：江苏银行、宁波银行、杭州银行、青岛银行、南京银行等
筛选要点：
· 股息率：5%-6%（城商行前列）
· 资产质量：不良率300%
· 成长性：ROE>12%-15%，利润增速双位数
· 核心逻辑：区域经济红利+自身市场化机制+高成长性
但要注意，这类银行内部分化明显。中泰证券建议关注“优质区域城商行+高股息品种”双主线。
五、策略总结：如何以股息率为锚构建组合
基于以上分析，可以给出以下配置建议：
仓位类型
配置比例
目标标的
核心逻辑
核心底仓
50%-60%
国有大行（股息率5%左右）
分红确定性最强，波动最小
增强配置
20%-30%
优质股份行（股息率4%-5%）
兼顾分红与成长性
弹性配置
10%-20%
优质城农商行（股息率5%-6%）
博取高成长+高股息双重收益
买入时机：当股息率高于历史中枢
当前A股银行平均股息率约4.5%-5.2%，处于历史均值附近。对于具体个股，可以设定买入的股息率底线：
· 国有大行：股息率>5%时分批买入
· 优质股份行：股息率>4.5%时关注
· 优质城农商行：股息率>5%且资产质量优异时考虑
持有心态：淡化短期波动，聚焦长期回报
杨德龙提醒：“如果是投资于银行股，建议大家要坚持价值投资理念，不要过多关注短期股价波动，要看它长期的业绩增长率以及分红率。”
2026年1月银行股虽然经历了一轮调整（申万银行指数下跌6.65%），但中金认为“在抛压未明显缓解的情况下，银行股价已呈现企稳态势，初步印证了板块的吸引力”。这种调整，反而让股息率的性价比进一步提升。
写在最后
以股息率为锚甄选银行股，本质上是在做两件事：
第一，用股息率的高低筛选“价格”——在估值低、股息率高的时候买入，为自己留下安全边际；
第二，用分红的可持续性筛选“价值”——通过资产质量、盈利能力、分红意愿三个层次，找到那些能持续“交租”的真正优质标的。
中金公司总结得很到位：“银行端，关注股息率的高低以及确定性，高低取决于估值与利润增速，确定性则聚焦资产质量与营收可持续性。”
当你把这两个维度都纳入考量，股息率就不再是一个孤立数字，而是一套完整的价值投资体系。在这个体系指引下，你买的不是“股价会涨的股票”，而是“每年按时分钱的生意”。
（本文基于公开数据和分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）
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